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天風證券-宏觀點評：美債利率的頂部在哪里？-220130

日期：2022-01-30 20:03:22 研報出處：天風證券

研報欄目：宏觀經濟宋雪濤，向靜姝

(PDF) 6 頁 394 KB 分享者：080****27

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研究報告內容

　　定性來看，目前處在緊縮初期，聯儲出于壓制通脹預期的目的，疊加對經濟就業的樂觀線性外推，鷹派聲音過大，引導的收縮預期過強，市場反應過度，美債利率可能超調。之后預期會逐漸向現實回歸，隨著通脹和經濟的下行，美債利率有望重回下行通道。

　　定量來看，到今年7月，10年期美債利率的波動區間為1.78-2.33%（其中三因子模型預測的半年內高點為1.93%，而實際利率模型預測結果加上通脹預期之后的高點為2.33%）；假設經濟和就業情況維持不變，實際利率將在一季度快速上升到0附近之后小幅震蕩走弱；雖然兩個模型對名義利率高點的預測存在分歧，但對一季度是利率上升最快階段的預測是一致的；名義利率的全年走勢是先上后下的“倒V”；無論定量還是定性，2季度都是利率上行后的重要觀察期，通脹、經濟可能出現拐點，屆時利率也可能出現“倒V”的頂點。

　　風險提示：Omicron致死率超預期；經濟增速回落超預期；貨幣政策超預期收緊

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