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西南證券-康希諾-688185-業績符合預期,海外出口快速放量-220128

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日期:2022-01-31 19:58:18 研報出處:西南證券
股票名稱:康希諾 股票代碼:688185
研報欄目:公司調研 杜向陽  (PDF) 4 頁 713 KB 分享者:sxj1******414 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件:公司發布2021年業績預告,全年預計實現營業收入42億元~44億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】同比增加16774%~17577%,預計實現歸母凈利潤18.5億元~20億元,扭虧為盈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)預計實現扣非歸母凈利潤17.4億元~18.8億元,扭虧為盈,公司業績符合市場預期。

  新冠疫苗快速放量,海外出口增量迅速。分季度看,預計公司Q4季度實現營業收入11.1億元~13.1億元,同比大幅增加。預計實現歸母凈利潤5.2億元~6.7億元,扭虧為盈。預計實現扣非歸母凈利潤4.6億元~6億元,扭虧為盈。Q4季度業績快速增長主要系公司新冠疫苗海外出口放量,根據天津海關數據顯示,人用疫苗出口量2021年同比大幅提升,目前國內散點疫情頻發,海外疫情受Omicron變異株影響繼續爆發,預計2022年加強針需求仍然較為充足。公司新冠疫苗目前已在海外9個國家獲批,吸入劑型序貫也在積極開展當中,未來有望持續貢獻增量。

  公司腦膜炎疫苗管線正式形成,有望貢獻10億元收入體量。公司MCV2疫苗已于2021M9獲批簽發,MCV4疫苗于2021年12月29日獲批。公司MCV2疫苗對比其他廠商安全性、免疫原性俱佳。MCV4疫苗作為國內首個獲批四價產品預計未來幾年不會有同類產品上市,公司先發優勢明顯。公司MCV系列產品憑借輝瑞銷售團隊+自主銷售的模式,2022年作為第一個完整銷售年,預計在新生兒市場市占率可達10%,對應約10億元收入體量。同時,公司憑借新冠疫苗獲得的大量現金流對研發投入持續加碼,21Q3研發投入1.1億元(+58.2%),公司在研管線重點布局重磅品種,如13價肺炎疫苗處于臨床Ⅲ期階段,PBPV疫苗處于Ⅰa期等均進展順利,未來有望豐富公司產品品類。

  盈利預測與投資建議。公司Q3季度產能釋放不及預期,Q4恢復正常,結合公司業績預告指引,預計2021-2023年EPS分別為7.49元、18.36元、25.09元。維持“買入”評級。

  風險提示:新產品上市銷售有低于預期風險;研發低于預期或研發失敗風險;新冠疫苗未來大幅降價的風險。

  

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