西南證券-衛光生物-002880-全年業績穩健增長-220128

　　事件：公司發布業績預告，預計2021年實現歸母凈利潤1.9~2.3億元，同比增長0~20%，扣非歸母凈利潤1.8~2.2億元，同比增長0~20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　全年業績前低后高，預計四季度業績同比實現正增長。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司2021前三季度業績分別為2699萬元、4297萬元、6771萬元，根據業績預告，單四季度業績為5272萬元~9081萬元，同比-24.1%~30.8%。受內部改造影響，公司2021年一季度業績略有下滑。前三季度公司毛利率分別為40.8%、40.2%、41%，毛利率基本保持穩定；前三季度凈利率分別為21.5%、24.5%、26.6%，環比提升態勢明顯。歷史來看，四季度是公司業績高點。2021年下半年公司盈利改善趨勢明顯，預計四季度業績有望實現同比正增長。

　　持續推進衛光生命科學園項目，聚焦產業成果轉化。衛光生命科學園擬以生物藥、醫療器械、先進治療技術為主要產業定位，通過建立中試服務平臺、引入培育龍頭CRO/CDMO機構、與上下游研究機構和企業建立戰略聯盟。園區地處光明科學城內，分兩期建設，一期投資3.05億元，相關工程已完成主體建設；二期擬投資7.83億元，目前前期準備工作已完成，二期建設有望于2022年竣工。衛光生命科學園聚焦生命科學創新前沿，全方位鏈接產業資源,建立生命健康生態圈，支持成果轉化和創新項目成長。

　　公司血制品產品豐富，在研產品研發穩定推進。公司旗下共有8個單采漿站，在華南地區有著較高的市場占有率。目前擁有9個品種共21個規格的血液制品批準文號，主要產品包括人血白蛋白，靜注人免疫球蛋白（pH4）、凍干靜注人免疫球蛋白(pH4)、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、破傷風人免疫球蛋白、組織胺人免疫球蛋白、人纖維蛋白原。公司具有完整的技術研發架構，在研管線進展順利。人凝血酶原復合物已通過Ⅲ期臨床試驗現場核查；人凝血因子Ⅷ即將完成三期臨床試驗，未來新品上市有利于公司發展。

　　盈利預測與投資建議。預計2021-2023年歸母凈利潤分別為2.1億元、2.7億元、3.1億元，同比增長12.5%、24.2%、18.1%，對應EPS分別為0.94元、1.17元和1.38元，維持“買入”評級。

　　風險提示：市場競爭加劇風險；合作不及預期風險；血制品放量不及預期風險。