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西部證券-天齊鋰業-002466-2021年業績預告點評:扭虧為盈,涅槃重生-220127

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日期:2022-01-28 07:18:23 研報出處:西部證券
股票名稱:天齊鋰業 股票代碼:002466
研報欄目:公司調研 李偉峰  (PDF) 3 頁 233 KB 分享者:hh***a 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  核心結論

  事件:2022年1月26日,公司發布年度業績預告,預計2021年歸母凈利潤18~24億元,上年同期虧損18.38億元;預計2021年扣非歸母凈利潤10.8~16億元,上年同期虧損12.94億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  行業因新能源汽車迎來超級周期,公司業績主要得益于鋰鹽量價齊升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)據中國汽車動力電池產業聯盟數據,2021年我國動力電池累計產量219.7GWh,YOY+163.4%,帶動上游正極材料需求高增。公司主要鋰產品碳酸鋰為短單,2021年Q1/Q2/Q3/Q4電池級碳酸鋰國內市場均價為7.48/8.89/11.01/21.01萬元/噸,環比上一季度+69%/19%/24%/91%。目前公司鋰化合物年產能4.48萬噸(其中碳酸鋰3.45萬噸),鋰行業景氣持續,公司剩余擴產項目進展順利,業績繼續受益于產品量價上行。

  泰里森股權交割完成,剩余貸款確定展期,公司債務重擔減輕。1)子公司泰里森引入戰略投資者IGO的交易已于2021年7月完成,償還貸款12億元;2)公司剩余18.84億元貸款成功展期,債務重組帶來6.73億元收益,相應期間內的未確認融資費用攤銷6.09億元計入財務費用。后續公司港股上市,財務壓力將進一步減輕。

  2021年SQM業績同比大幅增長,公司投資收益持續高增。SQM控制優質鹽湖資源Atacama,鋰行業上游資源端具有稀缺性。SQM股價持續上漲,公司持有的SQM的B類股領式期權融資業務產生公允價值正向變動,加上Libor利率波動,公司的套期業務產生投資收益,兩者約共計4500萬元。

  投資建議:預計2021-2023年歸母凈利為19.26/29.89/46.89億元,同比增長205.0%/55.2%/56.9%,考慮到公司財務風險釋放,擴產項目進展順利增強盈利能力,我們將評級調高至“買入”。

  風險提示:下游需求不及預期、產品價格波動、新增產能不及預期。

  

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