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西南證券-三峽能源-600905-業績持續提升,成長空間廣闊-220126

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日期:2022-01-27 12:28:11 研報出處:西南證券
股票名稱:三峽能源 股票代碼:600905
研報欄目:公司調研 雷亞聰  (PDF) 6 頁 671 KB 分享者:沸*** 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  事件:公司發布業績預告,預計2021年實現歸母凈利潤55.7-58.3億元,同比增長54.3%-61.5%;預計實現扣非歸母凈利潤51.0-53.3億元,同比增長46.5%-53.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】根據測算,2021Q4單季度實現歸母凈利潤15.7-18.3億元,同比增長約96.7%-129.2%;實現扣非歸母凈利潤10.8-13.1億元,同比增長約31.6%-59.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)業績增長主要系新增投產項目發電量增加及產業鏈投資收益增加,業績符合預期。

  發電量持續增長,業績持續提升。公司2021年全年總發電量330.69億千瓦時,較上年同期增加42.5%。其中,陸上風電完成發電量194.58億千瓦時,同比增長46.1%;海上風電完成發電量33.31億千瓦時,同比增長37.0%;光伏發電完成發電量94.99億千瓦時,同比增長42.9%;水電完成發電量7.81億千瓦時,同比減少3.0%。公司總裝機規模提升,加上新增項目逐步投產,帶動業績持續提升。

  擬投建多個項目,助力裝機規模擴張。根據公司公告,公司審議通過:1)投資建設青洲五、六、七海上風電項目,核準的規劃裝機容量均為100萬千瓦,裝機容量合計300萬千瓦;2)投資昌邑市海洋牧場與三峽300兆瓦海上風電融合試驗示范項目;3)投資蒙西基地庫布其200萬千瓦光伏治沙項目;4)投資三峽能源云南省紅河州彌勒西55萬千瓦風電項目。公司主要通過并購和自建方式來拓展業務,不斷助力公司裝機規模擴張。

  海上風電在建規模排名第一,儲備資源豐富。截至到2021H1,公司在建裝機容量522.8萬千瓦,其中風電項目450萬千瓦(海上風電293.6萬千瓦、陸上風電156.4萬千瓦)、光伏發電項目72.2萬千瓦,海上風電在建規模占全國總量約20%,行業排名第一。根據公司官網,公司累計獲取海風資源超3000萬千瓦,陸風資源超3000萬千瓦,光伏資源超3000萬千瓦,隨著儲備資源陸續開發,未來成長空間廣闊。

  盈利預測與投資建議。公司屬于新能源運營商第一梯隊,海上風電裝機規模排名第一,根據集團規劃,公司裝機規模較現基礎上有望翻4倍以上。我們預計2021-2023年EPS分別為0.20/0.29/0.41元,預計未來三年歸母凈利潤GAGR近50%,給予公司22年28倍估值,上調至“買入”評級,對應目標價8.12元。

  風險提示:風光發電項目建設不及預期、補貼變動風險、電價變動風險。

  

  

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2022-01-17 公司調研 作者:雷亞聰 4 頁 分享者:cam****he 買入
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