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東吳證券-2021年基金四季報專題研究之二:四類基金畫像,短跑、長跑、頭部、高頻績優-220127

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日期:2022-01-28 09:05:48 研報出處:東吳證券
研報欄目:基金頻道 姚佩  (PDF) 25 頁 998 KB 分享者:zhen******iji
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研究報告內容
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  核心結論

 ?、偎念惢鹁觽}電子,短跑和高頻績優偏好消費電子,長跑和頭部玩家對消費電子和半導體都有增持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】②短跑堅守新能源,長跑&頭部賣酒買藥,高頻績優賣新能源買軍工、消費。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)③短跑健將堅守新能源賽道,加中游電池,減上游鋰、硅等原材料,增持消費電子和風電、火電,新晉個股:晶澳科技、聞泰科技、華能國際等;④長期贏家賣酒買藥,加電子、地產鏈,增持新能源中游電池,減上游鋰、鈷等原材料,新晉個股:片仔癀、九洲藥業、立訊精密等;⑤頭部玩家賣酒買藥,加電子、光伏和火電,減新能源中游電池和上游原材料,新晉個股:立訊精密、韋爾股份、片仔癀等;⑥高頻績優選手大幅減持新能源,賣電池化學品和上游原材料,買中游電池,加軍工、電子、消費;組合偏向小市值、低估值,新晉個股:蔚藍鋰芯、航天電器、歌爾股份等。⑦港股互聯網龍頭從三季度退出公募重倉,Q4僅騰訊在四類基金前30大,且繼續減持。⑧個股審美:短跑健將擇股能力強,偏好小市值、高增長個股;頭部玩家更看重大市值、低估值。

  正文摘要

  短跑健將(近一年業績TOP100)整體畫像:短跑健將是極致賽道選手,四季度堅守新能源,增持電池、電動車等產業鏈中下游板塊,對于上游鋰、硅等原材料減持較多。此外短跑健將Q4對于電子的加倉集中于消費電子。同時大幅加倉包括龍源電力、三峽能源在內的風電企業,主要由于隨著“雙碳”頂層設計落地,市場對風電為代表的清潔能源關注度提升,而由于中央經濟工作會議認可了煤炭作為傳統能源的地位,短跑健將在四季度也大幅增持了包括中國電力、華潤電力在內的火電企業。

  長期贏家(近五年業績TOP100)整體畫像:長期贏家多數處消費賽道,超配醫藥、白酒;四季度最大的操作是賣酒買藥,其中對CXO和中藥板塊加倉規模最大,對白酒整體減持較多。成長風格中,長期贏家大幅加倉電子,且對于消費電子和半導體均有較大幅度增持;新能源配置向中游轉移,加電池,減上游鋰、鈷等原材料。此外,長期贏家四季度對地產鏈也有小幅增持,包括房地產、家電等。

  頭部玩家(規模TOP100)整體畫像:百億俱樂部與長期贏家類似,同樣重倉消費賽道。四季度最大的操作在于賣白酒買電子、醫藥,其中消費電子和半導體均獲大幅加倉,醫藥集中買入醫療設備和CXO。但與長期贏家不同的是:頭部玩家對白酒減持幅度更大;此外,頭部玩家不僅減持新能源上游原材料,對包括寧德在內的中游電池也有較大幅度減配;同時,短跑健將在四季度也大幅增持了傳統火電企業。

  高頻績優選手(過去半年業績居前且換手最高的100只基金)整體畫像:大幅減持新能源,結構上主要賣出電池化學品和上游原材料;中游電池獲加倉,且風格向中小盤擴散;光伏內部調倉,加電池組件減逆變器。同時,大幅買入軍工和消費電子,此外對醫藥和白酒為代表的消費也有較大規模加倉。高頻績優選手在四季度尋求低估值安全墊,前30大重倉股PE中位數從Q3的96倍降低至Q4的52倍。

  個股審美:短跑&高頻績優偏小市值、高增長,頭部看重大市值。短跑健將和高頻績優選手擇股能力強,偏好小市值、高利潤增速,彈性更大的個股;頭部玩家更看重大市值、低估值。

  風險提示:宏觀經濟不及預期,歷史經驗不代表未來,本報告僅對基金四季報客觀數據分析點評,所涉及的股票、行業不構成投資建議。

  

  

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