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國信證券-房地產行業雙周報:多地鼓勵合理住房消費,靈活規范預售資金監管-220201

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日期:2022-02-02 16:24:33 研報出處:國信證券
行業名稱:房地產行業
研報欄目:行業分析 任鶴,王粵雷  (PDF) 10 頁 803 KB 分享者:bry****t7 推薦評級:超配
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研究報告內容
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  近期核心觀點

  從行業角度看,統計局公布的12月房地產主要數據繼續回落,2022年開工和投資的弱勢也幾成定局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】除博弈政策之外,關注地產股兩個價值邏輯:(1)現金流量表的風險掩蓋并打斷了資產負債表的修復,但這一過程仍將延續;(2)開發模式迷途知返,快周轉模式將退出歷史舞臺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  從個股角度看,我們認為穩健型房企將脫穎而出,同時長久期業務價值愈發凸顯,推薦金地集團、保利發展、龍湖集團、華潤置地、新城控股、招商積余。穩健型房企在極端壓力下仍能保持健康的財務狀況,有實力在土地市場獲取高性價比地塊,修復遠期利潤表。此外,隨著快周轉回歸初心,開發業務凈利潤率修復的同時,自有資金回報率將面臨下降,商業持有、物業管理等長久期業務將更加受到重視。

  銷售:量上延續邊際下行,價格漲幅持續收窄

  從量來看,延續邊際下行。2021年1-12月商品房累計同比+1.9%,漲幅較前值收窄2.9個百分點;2021年12月份商品房單月同比-15.6%。

  從價來看,漲幅繼續收窄。2021年12月份70城新建商品住宅價格指數同比+2.0%,較前值下降0.4個百分點;環比自9月以來始終維持負值。

  投融資:開發投資數據持續下滑,到位資金水平依舊低迷

  開發投資數據持續下滑。2021年1-12月房地產投資額累計同比+4.4%,漲幅較前值收窄1.7個百分點;百城土地成交建面累計同比-22.0%。

  到位資金水平依舊低迷。2021年1-12月房地產開發企業到位資金累計同比4.2%,較前值下降3.0個百分點。

  開竣工:新開工持續走低,竣工數據有所下滑

  新開工持續走低。2021年1-12月房屋新開工面積累計同比-11.4%,跌幅較前值擴大2.3個百分點;12月份房屋新開工面積單月同比-31.1%。

  竣工數據有所下滑。2021年1-12月房屋竣工面積累計同比11.2%,漲幅較前值收窄5.0個百分點;12月份房屋竣工面積單月同比+1.9%。

  重要事件(2022.1.17-2022.1.30)

  1、央行降息,1年期和5年期以上LPR均下降;2、安徽推進春季大宗商品消費,引導房產擴大銷售;3、山東煙臺降低預售監管資金留存最高5個點;4、廈門進一步加強預售資金監管;5、自貢公積金貸款放寬,只認貸不認房;6、南寧首套房公積金貸款額度提高至70萬;7、深圳鼓勵城中村實施規?;赓U改造,試點城更項目商辦改建保障租賃房;8、西安修訂支持住房租賃市場發展財政資金補助和獎勵辦法;9、寧波第三批集中供地落幕,38宗地攬金248億,近四成溢價成交無流拍;10、財政部、稅務總局聯合發布關于基礎設施REITs試點稅收優惠政策。

  風險提示

  1、政策超預期收緊;2、行業基本面超預期下行;3、房企信用風險事件超預期沖擊。

  

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