國信證券-房地產行業雙周報：多地鼓勵合理住房消費，靈活規范預售資金監管-220201

　　近期核心觀點

　　從行業角度看，統計局公布的12月房地產主要數據繼續回落，2022年開工和投資的弱勢也幾成定局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】除博弈政策之外，關注地產股兩個價值邏輯：（1）現金流量表的風險掩蓋并打斷了資產負債表的修復，但這一過程仍將延續；（2）開發模式迷途知返，快周轉模式將退出歷史舞臺。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　從個股角度看，我們認為穩健型房企將脫穎而出，同時長久期業務價值愈發凸顯，推薦金地集團、保利發展、龍湖集團、華潤置地、新城控股、招商積余。穩健型房企在極端壓力下仍能保持健康的財務狀況，有實力在土地市場獲取高性價比地塊，修復遠期利潤表。此外，隨著快周轉回歸初心，開發業務凈利潤率修復的同時，自有資金回報率將面臨下降，商業持有、物業管理等長久期業務將更加受到重視。

　　銷售：量上延續邊際下行，價格漲幅持續收窄

　　從量來看，延續邊際下行。2021年1-12月商品房累計同比+1.9%，漲幅較前值收窄2.9個百分點；2021年12月份商品房單月同比-15.6%。

　　從價來看，漲幅繼續收窄。2021年12月份70城新建商品住宅價格指數同比+2.0%，較前值下降0.4個百分點；環比自9月以來始終維持負值。

　　投融資：開發投資數據持續下滑，到位資金水平依舊低迷

　　開發投資數據持續下滑。2021年1-12月房地產投資額累計同比+4.4%，漲幅較前值收窄1.7個百分點；百城土地成交建面累計同比-22.0%。

　　到位資金水平依舊低迷。2021年1-12月房地產開發企業到位資金累計同比4.2%，較前值下降3.0個百分點。

　　開竣工：新開工持續走低，竣工數據有所下滑

　　新開工持續走低。2021年1-12月房屋新開工面積累計同比-11.4%，跌幅較前值擴大2.3個百分點；12月份房屋新開工面積單月同比-31.1%。

　　竣工數據有所下滑。2021年1-12月房屋竣工面積累計同比11.2%，漲幅較前值收窄5.0個百分點；12月份房屋竣工面積單月同比+1.9%。

　　重要事件（2022.1.17-2022.1.30）

　　1、央行降息，1年期和5年期以上LPR均下降；2、安徽推進春季大宗商品消費，引導房產擴大銷售；3、山東煙臺降低預售監管資金留存最高5個點；4、廈門進一步加強預售資金監管；5、自貢公積金貸款放寬，只認貸不認房；6、南寧首套房公積金貸款額度提高至70萬；7、深圳鼓勵城中村實施規?；赓U改造，試點城更項目商辦改建保障租賃房；8、西安修訂支持住房租賃市場發展財政資金補助和獎勵辦法；9、寧波第三批集中供地落幕，38宗地攬金248億，近四成溢價成交無流拍；10、財政部、稅務總局聯合發布關于基礎設施REITs試點稅收優惠政策。

　　風險提示

　　1、政策超預期收緊；2、行業基本面超預期下行；3、房企信用風險事件超預期沖擊。