平安證券-全球大類資產配置月報:全球權益市場波動加劇-220130

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                        日期:2022-01-30 22:22:57 研報出處:平安證券
                        研報欄目:投資策略 薛威,魏偉  (PDF) 15 頁 1,194 KB 分享者:老***
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                        研究報告內容
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                          平安觀點:

                          本月觀點:

                          第一、全球金融市場波動加大,權益弱勢利率大宗齊漲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年伊始,在美聯儲加息預期走強以及烏克蘭局勢升溫等利空因素影響下,全球金融市場迎來了劇烈波動的1月。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)全球股市整體大幅下行,商品迎來全面上行,美債利率整體上行并呈現顯著的“熊平”格局。

                          第二,聯儲議息會議放鷹,通脹斗士歸來。從過去一年左右的聯儲表態看,聯儲對于通脹高企的認知在不斷加深,對于高通脹的持續性也愈發重視,可以說美聯儲已從過去若干年的“通脹衛士”切換成了“通脹斗士”,這是通脹水平持續飆升并屢創近30-40年新高的必然結果。在美聯儲切換為“通脹斗士”之后,美債利率的“熊平”格局得到強化。

                          第三,烏克蘭局勢升溫,后續或切換至拉鋸。在澤連斯基派遣部隊抵近頓巴斯地區的背景下,無論是烏克蘭政府軍及其背后的北約,還是頓巴斯地區及其背后的俄羅斯,都在一邊整頓軍備,一邊開啟全球范圍的輿論戰。當前,在全球矚目關注之下,烏克蘭局勢看似一觸即發,雙方造勢熱烈;不過,伴隨著法德兩國的冷靜對待,以及俄方的底線堅持,局勢開始出現緩和跡象,烏克蘭澤連斯基政府面臨騎虎難下的局面,后續烏克蘭局勢或將演變成漫長的拉鋸戰,但對全球金融市場影響最大的時候可能已經過去。

                          第四,“類滯脹”有所加深,權益關注低PEG邏輯。當前全球的“類滯脹”格局有所加深,高通脹并沒有出現遇阻回落的跡象;同時,全球都出現了經濟增長遇阻的跡象。在“類滯脹”加深背景下,聯儲加息預期加深與地緣熱點問題也持續發酵,利率敏感的債券市場可能波動劇烈,而受實際利率影響顯著的貴金屬也難有較好表現。大宗商品中,受高通脹環境與聯儲抗擊通脹的博弈影響,工業金屬、能源化工等品種價格有面臨高位巨震的可能,農產品波動亦或加大。而權益方面,我們主要推薦低PEG邏輯,在一定的景氣成長背景下選擇低估標的更為妥當。

                          第五,商品波動可能加劇,權益關注恒指主板機會?;诋斍暗摹邦悳洝奔由畋尘?,2月大類資產方面,我們認為商品與權益的部分領域具有較好的機會。具體來看,股市方面國內機會大于海外,特別是恒指主板中存在不少低PEG標的的投資機會。大宗方面,黃金為代表的貴金屬整體將走弱,而國際定價的有色與能源整體走勢可能較強,國內定價的黑色金屬與煤炭則面臨政策的嚴控,近期的漲勢可能趨弱。

                          風險提示:1)新冠疫情加大沖擊;2)全球流動性收縮加碼;3)宏觀經濟回落超預期;4)海外市場波動加劇。

                          

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