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廣州期貨-月度博覽:粕類油脂,節后油脂預計延續偏強走勢,豆粕維持寬幅震蕩-220130

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日期:2022-01-30 16:31:07 研報出處:廣州期貨
研報欄目:期貨研究 謝紫琪  (PDF) 27 頁 4,165 KB 分享者:zhao******ai5
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研究報告內容
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  行情回顧:截至2022年1月26日,棕櫚油05合約收盤價為9574元/噸,較上月環比上漲了14.66%;豆油05合約收盤價為9388元/噸,較上月環比上漲了6.97%;菜油05合約收盤價為12145元/噸,較上月環比下跌了0.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】油脂整體維持高位震蕩,菜油波動較大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  邏輯觀點:第一,油脂短期供應端仍然偏緊。雖然印尼確認會向馬來輸送勞工,以緩解馬來勞工短缺的問題,但產量恢復仍需等二季度后,且印尼近期的限制棕櫚油出口政策,對棕櫚油價格仍有一定支撐。而豆油短期因南美干旱天氣炒作延續,價格仍存支撐。且NOPA數據顯示美豆壓榨量高于預期,證實需求較好。菜油方面,因加拿大菜籽大幅減產,出口減少,產量恢復仍需一段時間,菜油短期供應仍偏緊。第二,油脂庫存維持低位,未見累庫現象。雖節前備貨逐漸結束后,油脂庫存小幅回升,但仍處于歷史低值。棕櫚油因為冬季處于季節性消費淡季,豆棕價差維持低位。且油廠臨近春節,逐漸停工停產,關注年后開工情況。第三、地緣政治局勢緊張,原油價格飆升。俄烏局勢緊張,市場擔心能源供應問題,導致原油價格飆升。使得生柴需求增加,支撐油脂走高。需持續關注俄烏局勢的變化。

  行情展望:油脂在今年二季度之前,產量恢復情況仍需持續觀望,短期供應偏緊,疊加庫存持續維持低位,價格仍然存在支撐。若馬來勞工能在二三月份正常引進或能成為棕櫚油的拐點。其次,印尼生柴政策支持和棕櫚油出口限制、原油庫存減少;地緣政治風險的不確定性,導致原油價格走勢較強,對油脂整體有所支撐。節后油脂預計仍將維持高位震蕩,關注產地供應情況、南美天氣變化以及俄烏局勢。

  操作建議:油脂節后或延續高位震蕩,因宏觀局勢緊張,加劇了市場風險,油脂謹慎追高,多單可小幅減倉。

  風險因素:馬來勞工引進情況、南美天氣變化、地緣政治局勢變化、原油價格波動、疫情

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