廣州期貨-月度博覽：粕類油脂，節后油脂預計延續偏強走勢，豆粕維持寬幅震蕩-220130

　　行情回顧：截至2022年1月26日，棕櫚油05合約收盤價為9574元/噸，較上月環比上漲了14.66%；豆油05合約收盤價為9388元/噸，較上月環比上漲了6.97%；菜油05合約收盤價為12145元/噸，較上月環比下跌了0.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】油脂整體維持高位震蕩，菜油波動較大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　邏輯觀點：第一，油脂短期供應端仍然偏緊。雖然印尼確認會向馬來輸送勞工，以緩解馬來勞工短缺的問題，但產量恢復仍需等二季度后，且印尼近期的限制棕櫚油出口政策，對棕櫚油價格仍有一定支撐。而豆油短期因南美干旱天氣炒作延續，價格仍存支撐。且NOPA數據顯示美豆壓榨量高于預期，證實需求較好。菜油方面，因加拿大菜籽大幅減產，出口減少，產量恢復仍需一段時間，菜油短期供應仍偏緊。第二，油脂庫存維持低位，未見累庫現象。雖節前備貨逐漸結束后，油脂庫存小幅回升，但仍處于歷史低值。棕櫚油因為冬季處于季節性消費淡季，豆棕價差維持低位。且油廠臨近春節，逐漸停工停產，關注年后開工情況。第三、地緣政治局勢緊張，原油價格飆升。俄烏局勢緊張，市場擔心能源供應問題，導致原油價格飆升。使得生柴需求增加，支撐油脂走高。需持續關注俄烏局勢的變化。

　　行情展望：油脂在今年二季度之前，產量恢復情況仍需持續觀望，短期供應偏緊，疊加庫存持續維持低位，價格仍然存在支撐。若馬來勞工能在二三月份正常引進或能成為棕櫚油的拐點。其次，印尼生柴政策支持和棕櫚油出口限制、原油庫存減少；地緣政治風險的不確定性，導致原油價格走勢較強，對油脂整體有所支撐。節后油脂預計仍將維持高位震蕩，關注產地供應情況、南美天氣變化以及俄烏局勢。

　　操作建議：油脂節后或延續高位震蕩，因宏觀局勢緊張，加劇了市場風險，油脂謹慎追高，多單可小幅減倉。

　　風險因素：馬來勞工引進情況、南美天氣變化、地緣政治局勢變化、原油價格波動、疫情