民生證券-有色金屬行業周報：工業金屬價格整體上行，供需緊張下鋰價繼續上漲-220130

　　重點推薦銅鋁、鈷鋰和貴金屬板塊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本周（01.24-01.30）上證綜指下跌4.57%，滬深300指數下跌4.51%，SW有色指數下跌4.53%，貴金屬方面COMEX黃金下跌2.78%，白銀下跌6.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）主要工業金屬價格LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動1.24%、-4.40%、-0.81%、-4.46%、-8.20%、-3.81%;主要工業金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-6.34%、-9.67%、-7.31%、-1.81%、-1.89%、6.82%。

　　工業金屬：穩增長驅動需求上升，供應偏緊帶動工業金屬價格上行。核心觀點：國內央行下調利率，寬信用政策明確，美國四季度GDP數據向好，低庫存支撐價格。銅方面，美聯儲主席態度偏鷹，周內壓制銅價，考慮到國內穩經濟目標提振需求，且銅庫存處于歷史低位，銅價有望維持高位或繼續上行。鋁方面，國際能源危機發酵，海外鋁廠減產預期持續，冬奧會臨近部分地區復產進度放緩，庫存低位且累庫幅度較小，鋁價持續走高。錫方面，海外供應鏈風險仍存，原料供應緊張，穩增長下需求強勁，且庫存維持低位，推升錫價走高。鎳方面，LME及國內庫存處于低位，菲律賓政府政策對鎳原料供應帶來不確定性，鎳價或將繼續上行。重點關注：紫金礦業、洛陽鉬業、南山鋁業、云鋁股份、神火股份、索通發展、怡球資源、錫業股份等。

　　能源金屬：節前供應縮減，供需缺口支撐鋰、鈷價格繼續上行。核心觀點：新能源車需求旺盛，2022年1月份預計下游排單環比增長，供需緊張格局不變。鈷方面，疫情影響下非洲運期延長，原料供應緊張形勢持續，下游電池廠需求增加，全球鈷價高位運行，預計供需緊張下價格或將繼續上行。鋰方面，供應方面，1月部分鋰鹽廠集中檢修導致供應減少，且臨近春節物流陸續停滯。需求端，節前下游備貨情況不佳，預計節后備貨需求旺盛，價格難以出現往年的節后平穩或回落，有望繼續上漲。重點關注：華友鈷業、贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業、北方稀土等。

　　貴金屬：加息短期抑制，高通脹下金價仍存在上行空間。核心觀點：美國CPI創1982年以來新高，繼續看好黃金投資價值。美聯儲會議暗示3月開始加息，鮑威爾態度偏鷹，加息或推高美元，壓制金價，烏克蘭危機促進避險情緒升溫，或對金價形成支撐。中長期來看，美國通脹持續上行，實際利率處于歷史低位，黃金仍具有上行空間。重點關注：赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業和山東黃金。

　　風險提示：需求回暖不及預期、供給超預期釋放、政策不確定性增強。