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西部證券-1月PMI數據點評:PMI基本符合預期,穩增長效果或將顯現-220130

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日期:2022-01-30 18:53:50 研報出處:西部證券
研報欄目:宏觀經濟 張靜靜,宋進朝  (PDF) 9 頁 324 KB 分享者:ddha******983
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  1月官方制造業PMI為50.1%,預期50.1%,前值50.3%;非制造業PMI為51.1%,預期51%,前值52.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】具體有以下幾點變化值得關注:

  供需同步走弱,結構失衡未顯著改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1月制造業PMI雖小幅回落,但仍連續三個月處于景氣擴張區間。供給端來看,1月PMI生產指數為50.9%,較去年12月回落0.5個百分點。我們認為,保供穩價政策帶來的供給約束放松對生產的提振效應正在逐步減弱,以及國內疫情多點散發與節前備產減量是主因。需求端來看,1月PMI新訂單指數為49.3%,較前值回落0.4個百分點,目前仍處臨界點以下。新出口訂單為48.4%,較去年12月回升0.3個百分點,或與海外產能受疫情反復影響再次停滯有關。

  中觀景氣面總體回落,地產基建鏈景氣現升溫跡象。一方面,1月制造業處于擴張區間的行業個數為4個,前值9個;處于收縮區間的行業個數為11個,前值6個。農副食品加工業(+12.4%)景氣改善幅度最大,或與春節臨近,節前備貨需求升溫有關。另一方面,1月處于擴張區間的行業個數為14個,前值16個;處于收縮區間的行業個數為9個,前值7個。景氣度改善幅度較大的行業為建筑安裝裝飾(+8.2%)、房屋建筑業(+2.4%)等。部分地產、基建鏈相關行業景氣度改善較為明顯,或與穩增長政策效果初顯,帶動相關板塊需求開始回暖有關。

  出廠價格和主要原材料購進價格指數大幅上升。1月出廠價格和主要原材料購進價格指數雙雙大幅上升,分別為50.9%和56.4%,高于前值5.4和8.3個百分點。制造業市場價格總體上漲,主要與石油煤炭加工、有色等行業拉動有關,帶動相關行業上游原材料采購價格和產品銷售價格上漲。近期,煤價再現回升勢頭已引起有關部門注意,國家發改委日前已召開專題會議,對春節期間煤炭穩產保供穩價工作作出安排部署,預計后續煤價漲勢有望回落。

  政策發力效果將顯,PMI或逐步回暖。在當前地產景氣度依然偏弱、基建發力效果尚待觀察的情況下,疊加疫情和假期因素影響,1月制造業和非制造業PMI的雙雙回落基本符合預期。從地方兩會增長目標推算,預計今年全國經濟增長目標可能設定在5.5%左右,Q1將是重要的發力節點,基建和保障房等政府主導項目或將是主要抓手。1月,反映企業預期的生產經營活動預期指數較上月大幅提升3.2個百分點至57.5%,已連續三個月回升,表明制造業企業信心不斷提振。預計在穩增長政策的發力下,需求回暖有望拉動PMI逐步回升。

  風險提示:國內外疫情擴散超預期;國內宏觀經濟下行超預期

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