民生證券-有方科技-688159-業績預告點評：營收規模增長迅速，盈利水平持續改善-220130

　　事件：1月29日，有方科技發布2021年業績預告，預計2021年度實現營業收入10.3億元左右，增加約4.56億元，同比增長79%左右；歸母凈利潤約600~-300萬元，與上年同期相比將增加約0.69~0.72億元，同比變動約92%-96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　公司營收水平持續優化，盈利能力改善明顯。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）預計公司2021Q4實現營收約為3.45億元，同比2020Q4增長約143.8%，環比2021Q3的2.72億元增長26.7%；2021Q4歸母凈利潤約為431~731萬元，較2020Q4的-0.34億元顯著改善。我們認為公司營收和利潤水平的顯著提升，主要是公司在多景氣度領域早期的戰略布局終于開花結果，公司有望進入企業生命周期中的快速成長通道。

　　毛利率水平持續改善，外部擾動逐步出清后成長可期。過去兩年是公司受疫情最嚴重的時期，2020年公司受到全球新冠疫情擾動，同時疊加行業芯片短缺等外部因素致公司毛利率水平受到較大影響。2021年上游芯片等原材料的供應仍較為緊張致使原材料采購價格波動較大，同時受汽車行業半導體芯片供應緊張影響，均對公司下游需求帶來了一定的壓力，有較高毛利率的海外車聯網終端的營業收入未能顯著提升。但公司全年整體毛利率水平較2020年仍有所提升，預期未來伴隨芯片供應緩解公司毛利率水平環比有望持續改善。

　　業務及產品布局順應“十四五”規劃，打開公司全新成長空間?！笆奈濉币巹潪橹腔勰茉唇ㄔO提出明確指引，包括國家電網和南方電網將在“十四五”期間增加對電力配網的投資、國務院“雙碳”目標和國家能源局整縣推進分布式光伏試點的政策推動分布式光伏發電儲能的發展、水利部在“十四五”期間增加對智慧水利和國家水網的投資等。公司順應“十四五”規劃于智慧能源領域重點布局，電力、水務和燃氣均實現較大幅增長，其中電力行業營收占比最大。伴隨國內新冠疫情得到有效控制，電力集抄需求恢復；同時國家電網和南方電網對配網投資增加帶動配網聯網設備安裝需求提升；歐洲、中東等地區的電力市場持續開拓有望帶來全新增量。公司于智慧能源領域深度布局疊加海外車聯網終端、國內前裝模組、筆記本電腦模組等產品2022年全面放量，以及城市級物聯感知平臺在新基建中的商用拓展，將有望充分打開公司的成長空間。

　　投資建議：公司2021Q2~Q4單季均持續盈利，經營情況整體改善。預計公司2021年歸母凈利潤約為-0.04億元，2022~2023年歸母凈利潤有望分別達1.00、2.21億元，PE分別為25x和11x，選取移遠通信、廣和通為可比公司，22年PE均值為40x（wind一致預期），看好公司業績修復。維持“推薦”評級。

　　風險提示：產品研發不及預期、車載導入不及預期，行業競爭加劇。