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西部證券-寧德時代-300750-2021年報業績預告點評:王者恒強,業績大超預期-220128

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日期:2022-01-28 20:44:32 研報出處:西部證券
股票名稱:寧德時代 股票代碼:300750
研報欄目:公司調研 楊敬梅  (PDF) 3 頁 250 KB 分享者:sl***s 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  事件:公司發布2021年業績預告,歸屬于上市公司股東的凈利潤為140-165億元,比上年同期增加150.75% - 195.52%;歸屬于上市公司股東的扣除非常性損益的凈利潤為120-140億元,比上年同期增加181.38%- 228.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】單季度看,21Q4歸母凈利潤約為62.49-87.49億元,同比增加181%-293%,環比增加91%-168%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)21Q4扣非歸母凈利潤約為53.96-73.96億元,同比增加218%-336%,環比增加101%-175%。業績大幅超出預期。

  下游市場持續向好,公司業績超預期。據中汽協數據,2021國內新能源汽車銷量為352.1萬輛,同比增長156%,新能源汽車滲透率達到14.8%,產業政策扶持和鋰電降本驅動新能源汽車未來趨勢一致向好。按照中國汽車動力電池產業創新聯盟數據,21年公司國內動力電池裝機量80.51GWh,市占率52.1%。新能源汽車及儲能市場滲透率提升,帶動公司電池銷售持續高增長。

  深度布局鋰電產業鏈,原材料上漲過程的受益者。21年受大宗價格快速上漲及限電等影響,鋰電材料價格快速攀升。公司通過提前規劃,鎖定低價原材料,單季度采購商品支付現金從70-90億區間快速攀升到300億。另外,公司通過合資、參股等方式深度布局鎳、鈷、鋰等上游原材料及鋰電各大主材,在上游大宗周期性上揚過程中,公司成為了受益者。

  投資建議:考慮公司業績大超預期、儲能業務有望放量,公司對產業鏈上游價格把控力強,對下游亦有調價能力,上調2021-2023年歸母凈利潤為151.8/296.6/392.9億元,同比增長171.9%/95.3%/32.5%,對應EPS為6.51/12.72/16.85元,上調評級至“買入”。

  風險提示:新能源汽車政策變化;汽車缺芯影響超預期;疫情反復

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