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華安證券-首旅酒店-600258-全年業績扭虧為盈,開店數量創新高-220201

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日期:2022-02-02 16:18:52 研報出處:華安證券
股票名稱:首旅酒店 股票代碼:600258
研報欄目:公司調研 王洪巖  (PDF) 4 頁 419 KB 分享者:wan****ng 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件

  公司發布2021年年度業績預增公告,預計2021年度實現歸母凈利潤約0.45~0.65億元,同比增加5.41~5.61億元;扣非歸母凈利潤約0.08~0.12億元,同比增加5.36~5.40億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  全年業績扭虧為盈,技術賦能提升運營效率和服務體驗

  2020年由于疫情影響,酒店業遭受沉重打擊,公司經營出現虧損。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年隨著疫情防控形勢的好轉,商旅市場回暖,酒店行業復蘇趨勢明顯。公司酒店主要分布在北京、江浙滬、廣深、川渝等地,消費升級疊加商旅區域結構傾斜,收入迅速恢復。2021Q4浙江等地疫情反復造成短期影響,導致Q4業績波動,2021Q4單季度實現歸母凈利潤約-0.80~-0.60億元;實現扣非歸母凈利潤約-0.85~-0.81億元。階段性疫情擾動不改整體復蘇趨勢,公司全年業績扭虧為盈。借助技術賦能,公司大力發展業務在線化管理和數字化平臺,提升客戶入住體驗和酒店運營效率,助力公司降本增效,未來有望進一步帶動盈利能力改善。

  公司規劃清晰、展店提速,重點發力中高端和云酒店

  2020年公司規劃未來三年萬店,2021新店數量超1400家,達到歷史新高,其中Q4新店數量超500家;截至2021年末公司儲備店超過1600家。(1)公司新店主要以加盟模式為主,截至2021Q3,加盟門店占比達到86%,公司加盟門店比例提升,平滑直營模式帶來周期性的同時,有望帶動盈利能力進一步提升。公司在采用加盟模式拓店的同時,推出了投資小、輕管理、高賦能的云酒店模式,深耕下沉市場,發力中小單體酒店,2021年新開云酒店550家,累計開業1505家。云酒店按房量、城市等級收費,增強盈利穩定性。(2)消費升級需求向中高端轉移,疊加經濟型房價增速不及成本,利潤收窄,迫使公司進行產品結構升級,重點發力中高端品牌,進一步提升盈利能力。截至2021Q3,中高端酒店1312家,占比24.1%,客房間數14.3萬間,占比31.3%。

  投資建議

  疫情影響下連鎖化率提升,酒店龍頭優勢凸顯。公司加速拓店,布局中高端酒店,同時推出云酒店深耕下沉市場,發力中小單體酒店,隨著疫情影響轉淡,需求有望全面復蘇,帶動公司業績釋放可期。我們預計公司2021~2023年EPS分別為0.05、0.49、0.70元/股,對應當前股價PE分別為481、53、36倍。維持“買入”評級。

  風險提示

  疫情反復影響需求回暖,拓店速度不及預期。

  

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