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首創證券-電子行業深度報告:半導體“降價跌”已到位,迎接春節后開門紅-220129

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日期:2022-01-29 13:56:31 研報出處:首創證券
行業名稱:電子行業
研報欄目:行業分析 何立中  (PDF) 11 頁 814 KB 分享者:xiw****01 推薦評級:看好
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研究報告內容
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  核心觀點

  美國商務部半導體調查報告,供需不匹配疊加疫情導致芯片緊缺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】1月25日美國商務部發布半導體調查報告:1、2021年芯片需求增17%,供應未見增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2、關鍵芯片庫存已從40天降至不足5天。3、成熟制程更為缺乏,包括40nm以上的邏輯微控制器、模擬芯片和光電子芯片。

  晶圓制造廠產能利用率處于歷史高位。為了應對芯片供應不足的問題,芯片制造公司顯著提高了現有產能的利用率。2019Q2以來,晶圓制造廠現有產能利用率一直高于80%;且隨著芯片產能短缺局面愈發嚴重,2020 Q2以來,芯片制造公司現有產能利用率達90%以上。

  資本開支創歷史新高,2022年將繼續擴大。SIA預測,2021年全球半導體行業資本支出將接近1500億美元,2022年將超過1500億美元。在2021年前,半導體行業的年度資本支出從未超過1150億美元。

  在建晶圓廠產能釋放周期長,產能緊缺現狀無法緩解。2022年全球主要晶圓制造商預計共建設晶圓廠17座。其中,僅4座預計于今年實現量產,7座計劃于2023年實現量產,6座計劃于2024年實現量產。在建晶圓廠產能釋放時間集中在2023年、2024年。因此,雖然全球市值排名靠前的晶圓廠商加大資本開支擴充產能,但是無法及時緩解晶圓產能緊缺的現狀。

  全球半導體銷售額增長25.6%,漲價貢獻8.6%。根據全球半導體貿易組織數據,2021年全球半導體銷售額5530億美元,同比增長25.6%,而根據美國調查報告,芯片需求只增長17%。銷售額增速比芯片需求增速高出8.6個百分點,此增速差反映了去年全球芯片緊缺漲價的結果。

  半導體“降價跌”已到位。我們認為A股半導體指數7月底高點、11月次高點以來的回調主要是受到部分芯片銷售價格回調導致市場反應過度,我們在此稱為“降價跌”。費城半導體指數、A股的半導體指數已經回到或接近1年前的位置,2022年開始的回調接近尾聲。根據前文分析,漲價貢獻2021年全球半導體銷售額8.6%。本次“降價跌”的調整已經超過15%,已經超過漲價貢獻的2倍,比較充分地反映了降價預期。

  春節后大概率開門紅。2022年全球產能緊張的局面依舊,從產能角度看,半導體行業基本面無憂。另外,根據近期公布的半導體業績快報看,2021Q4業績依舊保持高增長。所以,無論是行業需求還是公司業績,基本面向好趨勢未變。2022年春節后,將會迎來半導體板塊的開門紅。

  投資建議:關注去年芯片銷售價格漲幅較低的公司。

  推薦關注高端功率半導體公司、模擬芯片公司、半導體材料公司。

  風險提示:芯片價格繼續下降風險。

  

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