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天風證券-萊克電氣-603355-業績基本符合預期,盈利能力略受影響-220130

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日期:2022-01-30 21:40:36 研報出處:天風證券
股票名稱:萊克電氣 股票代碼:603355
研報欄目:公司調研 孫謙  (PDF) 3 頁 219 KB 分享者:Kki****oy 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件:公司發布業績預告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021A:公司預計實現歸母凈利潤5.00~6.00億元,同比增長52.45%~82.94%;扣非凈利潤4.36~5.36億元,同比-8.68%~+12.26%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  21Q4:公司預計實現歸母凈利潤0.22~1.22億元,同比增長125.2%~238.6%;扣非凈利潤-0.02~0.98億元,同比-101.7%~-15.6%。

  點評:

  原材料成本影響毛利,自有品牌營銷費用增長影響盈利能力

  公司業績基本符合預期,我們認為業績增速主要受以下方面影響:

  1)公司主業之一ODM出口Q4毛利率或受原材料成本影響有所下降,由于原材料成本在公司生產銷售過程中傳導存在一定滯后性,目前原材料價格已高位回落,預計未來公司毛利率水平將得到改善。

  2)公司自有品牌于21Q4推出多款洗地機新品,同時通過加大線上渠道營銷推廣力度,如開屏廣告、與頭部主播合作以及簽約品牌代言人等,我們預計相應銷售費用將有所增加。

  營收符合預期,自主品牌保持增長,零部件加大新產能建設

  營收方面,公司預計全年營收同比增長25-30%,符合預期。自有品牌方面,“萊克”品牌增速穩健、“吉米”品牌增速較快,根據生意參謀數據,萊克品牌生活電器交易金額Q4同比+11%,吉米品牌生活電器交易金額Q4同比+102%,其中除螨儀等品類同比增速較快。零部件方面,Q4公司完成對上海帕捷的收購,同時擬公開發行12億元可轉債用于新能源車關鍵零部件等項目,預計22年相應產能投產后將為公司貢獻營收與業績。

  投資建議:營收端,三大業務自有品牌、核心零部件、ODM代工有望齊增長。自有品牌部分,公司在21年推出新品洗地機豐富自身產品線;核心零部件方面,公司并購帕捷汽車零部件廠,預期22年并入體內。公司在鋁合金壓鑄方面主要生產逆變器、電子控制器保護外殼,預計收入增長較快。業績端,后續原材料價格回落,公司盈利能力將有望得到修復。我們預計公司21-23年凈利潤為5.8、9.5、11.5億元(前值為6.8、10.2、12.1億元),當前股價對應動態PE分別為25x、15x、13x,維持“買入”評級。

  風險提示:匯率波動影響出口業務風險;內銷不達預期風險;原材料價格波動風險;新能源汽車滲透不及預期風險等;業績預告為公司初步測算實際以年報為準。

  

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